中國電力體制改革試驗田——中國南方電網(wǎng)公司(以下簡稱“南方電網(wǎng)公司”)正著手整體改制，計劃采用A H境內(nèi)外公開發(fā)行，并力爭在今年年底前完成。   
       就初步方案，南方電網(wǎng)公司已分別向國務(wù)院國資委、國家發(fā)改委、中國電監(jiān)會、中國證監(jiān)會、財政部等部門進(jìn)行了匯報。據(jù)稱，各部門大都表示支持并同意協(xié)同推進(jìn)南方電網(wǎng)公司的上市工作。   
       業(yè)內(nèi)人士稱，如若成功，在很大程度上，南網(wǎng)將理順其股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理關(guān)系。   
       南網(wǎng)試驗   
       南方電網(wǎng)公司于2002年12月29日正式掛牌，以廣東省、海南省電網(wǎng)資產(chǎn)，以及原國家電力公司在廣西、貴州、云南所屬電網(wǎng)資產(chǎn)為基礎(chǔ)組建。以投入的資產(chǎn)數(shù)額計算，廣東省國資委是第一大股東，持股70.4，本應(yīng)在南方電網(wǎng)公司中發(fā)揮主導(dǎo)作用。   
       由于南方電網(wǎng)公司在中國電力體制改革中先行試驗田的特殊地位，在實際操作中，國家規(guī)定南方電網(wǎng)公司由中央直接管理、國務(wù)院國資委履行出資人職責(zé)，在國家計劃中實行單列，財務(wù)關(guān)系在財政部單列。這一特殊體制使得廣東省國資委在南方電網(wǎng)公司中只是一個“虛位”大股東，話語權(quán)有限。  
       “因此，從設(shè)立開始，南方電網(wǎng)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)就有點別扭，需要通過改革來理順?！比A能研究院專家稱。   
       2006年12月7日，中國人壽(28.95,-0.41,-1.40,吧)保險(集團(tuán))公司與廣東省國資委簽約，以財務(wù)投資者的身份投入近350億元，收購后者控股的南方電網(wǎng)公司32股份，一舉成為南方電網(wǎng)公司的第二大股東；廣東省國資委持有的股份則從70.4降至38.4，仍為第一大股東。南方電網(wǎng)公司的第三、第四大股東是國家電網(wǎng)公司和海南省政府，分別持股26.4和3.2。   
       各方在南方電網(wǎng)公司股權(quán)中的這一比例，一直持續(xù)到現(xiàn)在：廣東省政府38.4，中國人壽保險集團(tuán)公司32，國家電網(wǎng)公司26.4，海南省政府3.2。   
       接近南方電網(wǎng)公司上市方案的人士透露，預(yù)計改革后股權(quán)比例關(guān)系變化不大，目前各股東方正商研這一方案。   
       經(jīng)過幾年的發(fā)展，南方電網(wǎng)公司已具備了整體上市的基本條件。從2005年開始，南方電網(wǎng)公司就已聘請有關(guān)中介機構(gòu)對股份制改革問題進(jìn)行了認(rèn)真研究，并提出了整體上市的方案。   
       行動的根據(jù)就是，2002年由國務(wù)院頒布的電力體制改革標(biāo)志性文件“5號文”。該文件提出：“在廠網(wǎng)分開的重組完成以后，允許發(fā)電和電網(wǎng)企業(yè)通過資本市場上市融資，進(jìn)一步實施股份制改造?！?nbsp;  
       南方電網(wǎng)公司在其“十一五規(guī)劃”中明確表示，將實施股份制改造，加快公司改制與上市工作，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。   
       2002年電力體制改革后，四大發(fā)電集團(tuán)均已在香港上市，其中華能國際(9.34,-0.27,-2.81,吧)(0902.HK)、北京大唐(0991.HK)、華電國際(5.86,-0.20,-3.30,吧)(1071.HK)發(fā)行H股，H股市值合共達(dá)331億港元，中國電力(2380.HK)則以紅籌身份上市，總市值達(dá)142億港元。不過，國家電網(wǎng)公司與南方電網(wǎng)公司一起，共同控制著整個中國電網(wǎng)上萬億元資產(chǎn)，這兩大巨頭暫未現(xiàn)身股市。   
       現(xiàn)在看來，總資產(chǎn)近3000億元的南方電網(wǎng)在上市進(jìn)程上相對于國家電網(wǎng)走得更快些。   
       初步方案   
       在初步方案中，南方電網(wǎng)公司將與其下屬的一家全資子公司共同發(fā)起設(shè)立股份公司。將擬納入上市公司的全部資產(chǎn)(含股權(quán))及相關(guān)負(fù)債經(jīng)評估核準(zhǔn)后注入股份公司，之后將完成境內(nèi)外首次公開發(fā)行并上市。   
       在發(fā)行方式上，南方電網(wǎng)公司將采用A H方式，A股和H股的發(fā)行順序、時機和相對比例則在具體操作時有所調(diào)整。   
       截止到2006年12月31日，南方電網(wǎng)公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為2952億元和1110億元。2005年進(jìn)入世界500強，2007年排名第237位。股份公司設(shè)立時的總股數(shù)約1000億股，計劃在發(fā)行完成后，新發(fā)行股份占發(fā)行后股份總數(shù)的比例約為30，融資規(guī)模約在800億元。   
       數(shù)年前，南方電網(wǎng)公司人事部就開始為上市儲備人才，在機構(gòu)設(shè)置上，也做了相應(yīng)的規(guī)劃和調(diào)整。   
       現(xiàn)在的南方電網(wǎng)公司下設(shè)超高壓輸電公司、調(diào)峰調(diào)頻發(fā)電公司和技術(shù)研究中心三個分公司，擁有廣東、廣西、云南、貴州、海南電網(wǎng)公司和南網(wǎng)國際公司六個全資子公司，控股南方電網(wǎng)財務(wù)有限公司和廣東蓄能發(fā)電有限公司兩家子公司。其主要經(jīng)營范圍是：投資、建設(shè)和經(jīng)營管理南方區(qū)域電網(wǎng)，經(jīng)營相關(guān)輸配電業(yè)務(wù)；參與投資、建設(shè)和經(jīng)營相關(guān)的跨區(qū)輸變電和聯(lián)網(wǎng)工程；從事電力購銷業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)電力交易和調(diào)度，管理南方區(qū)域電網(wǎng)電力調(diào)度交易中心等。   
       按照整體上市的原則，南方電網(wǎng)公司將對業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和債權(quán)債務(wù)及人員等進(jìn)行重組。屆時將電力供應(yīng)與生產(chǎn)、電力交易和調(diào)度、投融資、外貿(mào)流通經(jīng)營、國際合作、與上述業(yè)務(wù)有關(guān)的專業(yè)技術(shù)服務(wù)以及國家批準(zhǔn)或允許的其他業(yè)務(wù)納入上市公司。   
       目前南方電網(wǎng)公司管理的各級電網(wǎng)企業(yè)擁有的電力設(shè)計、修造、施工等輔助性業(yè)務(wù)、“三產(chǎn)”、多種經(jīng)營以及學(xué)校、醫(yī)院等企業(yè)辦社會職能則根據(jù)相關(guān)規(guī)定不被納入上市范圍。   
       招商證券的一位專業(yè)人士稱，南方電網(wǎng)公司在整體改制上市與電力體制改革的關(guān)系協(xié)調(diào)尚存難題?！氨热缭谳斉浞珠_、主輔分離、農(nóng)電體制改革方面等，到底誰先誰后？國家層面尚且無定調(diào)，企業(yè)層次如何更好地解決難度不小?！?nbsp;  
       相對于法國電力公司2005年11月份成功整體上市的案例，國務(wù)院發(fā)展研究中心的一份報告則建議，大型國企上市之前必須充分認(rèn)識其歷史成本和或有的社會成本，并采取合理的前置措施化解這部分成本，這對于公司能否成功上市及上市后的市場形象至關(guān)重要；同時，大型國企解決改制歷史成本問題必須要摒棄甩包袱的思路。   
       資金需求   
       “十一五”期間，南方電網(wǎng)公司約需投入2340億元資金進(jìn)行電網(wǎng)建設(shè)，而南方電網(wǎng)公司2006年主營業(yè)務(wù)收入2230億元，凈利潤86億元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到8.1。相比而言，南方電網(wǎng)在這一過程將有較大資金壓力。   
       根據(jù)規(guī)劃，“十一五”期間，南方電網(wǎng)公司計劃投產(chǎn)電源規(guī)模8000萬千瓦，至2010年南方電網(wǎng)裝機規(guī)模將達(dá)到1.65億千瓦，其中水電、風(fēng)電等可再生能源的裝機比重將達(dá)到36.3。   
       另一方面，南方電網(wǎng)公司目前主要依靠債務(wù)融資，融資渠道比較單一。截至2006年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到61，還本付息壓力較大，債務(wù)融資的空間比較有限。   
       上述招商證券人士稱，南方電網(wǎng)公司如整體上市成功，將理順其股權(quán)結(jié)構(gòu)，開辟股權(quán)融資的新渠道，為電網(wǎng)后續(xù)建設(shè)和發(fā)展提供資金支持。   
       2006年以來，中國神華(40.88,-1.67,-3.92,吧)、建設(shè)銀行(6.88,-0.10,-1.43,吧)、中國石油(17.29,-0.58,-3.25,吧)等大盤股相繼發(fā)行，中國概念股票一級市場發(fā)行受到追捧。在此背景下，作為具有自然壟斷屬性的南方電網(wǎng)公司的資本市場行為自然備受關(guān)注。   
       不過，里昂證券發(fā)現(xiàn)，香港和新加坡的大多數(shù)基金經(jīng)理和投資者對中國電網(wǎng)投資抱有濃厚興趣，但對電網(wǎng)公司的首次公開募股普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，感覺這類公司的股東回報較低，而且缺乏透明的電價機制。   
       從2007年12月1日開始，中國發(fā)改委發(fā)布的政策已經(jīng)允許海外投資者投資于中國電網(wǎng)的建設(shè)和管理。但在法國電力公司亞太地區(qū)的一位專家看來，海外投資者投資進(jìn)來也只占有很小的比例，畢竟在政策層面開了個“小口”，標(biāo)志著中國國有企業(yè)壟斷電網(wǎng)投資和管理的政策已然松動。但她同時提醒，鑒于今年初冰雪災(zāi)害造成的電網(wǎng)損失，電網(wǎng)企業(yè)必須要充分考慮本身帶有的自然風(fēng)險問題，尤其在上市之后。